UniCredit, Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizinde yüzde 4'ün kalıcı olmasını zor görüyor

UniCredit Yatırım Enstitüsü Strateji Başkanı Luca Cazzulani, Almanya'nın 10 yıllık devlet tahvillerinde kalıcı bir satış baskısı beklemediğini açıkladı. Cazzulani, tahvil faizlerinin yüzde 4'ün üzerine yerleşebilmesi için Euro Bölgesi'nde çok daha güçlü bir büyüme görünümüne ihtiyaç olduğunu söyledi. Mevcut ekonomik koşullarda böyle bir büyüme senaryosunun olası görünmediğini ifade etti.

Cazzulani, Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 4'ün üzerinde kalıcı hale gelmesi için ekonomik büyümenin önemli ölçüde hızlanması gerektiğini vurguladı. Avrupa'nın demografik yapısının büyüme potansiyelini sınırlamaya devam ettiğini belirtti. LSEG verilerine göre, Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizi salı günü yüzde 3,394 seviyesinden kapandı.

Cazzulani, Euro Bölgesi'nde nötr reel faiz oranının yaklaşık yüzde 0,5 seviyesinde olabileceğini değerlendirdi. Bu seviyenin maliye politikaları, altyapı yatırımlarının başarısı ve yapay zekanın verimlilik üzerindeki etkisine bağlı olarak değişebileceğini söyledi. Avrupa'daki demografik eğilimlerin ise faizlerdeki yukarı yönlü potansiyeli sınırlandırdığını ifade etti.

Cazzulani'ye göre, Alman tahvil faizlerinin belirgin şekilde gerileyebilmesi için Avrupa Merkez Bankası'na ilişkin faiz beklentilerinin önemli ölçüde yeniden fiyatlanması gerekiyor. Bu değişimin daha zayıf ekonomik büyüme verileri, enerji fiyatlarında düşüş veya Euro Bölgesi ülkelerinin tahvil faiz farklarındaki gerilimin artmasıyla güvenli varlıklara yönelişin güçlenmesi sonucunda gerçekleşebileceğini belirtti.

Haziran sonunda Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 3'ün altında olduğunu hatırlatan Cazzulani, Fed'in faiz artırımlarına başlamasının ardından bu koşullara geri dönmenin zorlaştığını ve tahvil faizlerinde aşağı yönlü hareket alanının sınırlı kalmasını beklediğini vurguladı.